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低通胀横贯2015年 货币政策今年或维持边际宽松
信息来源:上海证券报 发布时间:2016年1月11日 浏览:564 次

低通胀横贯2015年 货币政策今年或维持边际宽松

⊙记者 梁敏 ○ 编辑 谷子

国家统计局9日发布的数据显示,2015年通胀低位收官,全年CPI涨幅1.4%,尚不及年初3%目标的一半,创下六年来新低。与此同时,全年PPI同比跌幅进一步加深且连续四年出现负增长。

分析人士预计,步入2016年,CPI将继续低位运行,但工业领域通缩或略有缓解,PPI跌幅有望收窄。在此背景下,今年货币政策将在边际上维持相对宽松,降准降息仍可期。

今年CPI涨幅或略有反弹

9日,国家统计局公布数据:去年12月,CPI同比上涨1.6%,较上月回升0.1个百分点。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称,“12月份食品价格环比上涨1.5%,影响CPI环比上涨0.52个百分点,是CPI环比上涨的主要原因。”

去年一年,CPI一直低位运行,年内最高涨幅2%,多数月份都维持在“1%”时代。数据显示,去年全年CPI同比上涨1.4%,不仅大大低于今年3%的控制目标,也创新2009年以来最低位。

不过,谈及今年CPI走势,多位接受上证报采访的分析人士均称,今年CPI有望反弹,但总体仍会低位运行。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者表示,预计今年CPI可能反弹至1.8%。在他看来,反弹的原因有两个方面:一是食品价格可能会出现一定程度的反弹,其中,受去年生猪和母猪存栏量持续下跌的影响,猪肉价格可能会明显反弹;二是低基数也会在一定程度上推高同比增速。

交行首席经济学家连平也对记者指出,“今年流动性充裕和利率水平走低可能推动CPI微升,低通胀状态将保持。”

国家开发银行研究院、国家信息中心预测部及上证报联合发布的预测报告也称,今年低通胀局势继续延续,预计全年CPI将上涨1.5%左右。

不过,值得注意的是,去年通胀下行的幅度超过预期。“虽说1.4%的全年通胀水平离通缩还有一定距离,但对中国这样一个发展中国家而言是偏低的,侧面反映经济偏冷的现实。”章俊说。

而PPI连续四年负增长也进一步加深了市场对经济偏冷的认识。统计局数据显示,去年全年PPI同比下降5.2%,较2014年1.9%的降幅大幅扩大。

在申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇看来,这是产能过剩导致通缩压力居高不下的表现。他预计,今年工业领域通缩会有所放缓,PPI跌幅有望收窄至3.8%。

“这样就奠定了今年政策的主基调,要突出供给侧改革,消化过剩产能,同时要通过量化宽松和积极财政来为去产能、市场出清打下较好基础。”李慧勇说。

货币政策有望维持边际宽松

从目前情况来看,经济要企稳回升仍需宽松政策“保驾护航”。

通胀低位运行为货币政策宽松创造了条件。在章俊看来,今年货币政策维持稳健基调,但会在边际上维持相对宽松。中央对CPI通胀目标值可能会维持在3%,为货币政策操作留有相对充裕的空间。

章俊指出,为了配合中央在“供需两端同时发力”的政策基调,货币财政政策的密切配合不可或缺,否则单靠积极的财政政策很可能会出现独木难支的局面。在此背景下,监管层在人民币国际化取得阶段性成果之后,会把政策重心转向国内。央行通过调整人民币汇率形成机制,来增强货币政策的独立性,更多的服务于国内经济转型的需要。

李慧勇则表示,“我认为随时可能降准降息,现在人民币贬值预期强,资金流出多,资金价格上升对经济增长不利,为扭转这种预期,必须通过降准降息干预。”他的判断是今年央行会有六次降准、两次降息。

去年稳增长中,货币政策占据绝对“主角”,央行年内进行了五次降准和五次降息。而且,市场对央行在春节前再次降准的预期非常强烈。

不过,海通证券(13.220, -0.29, -2.15%)宏观债券首席分析师姜超则指出,“降息降准已连续两月缺席,原因或在于货币宽松属于典型的刺激需求侧的政策,而非目前政府大力提倡的供给侧改革,因此今年或需降低对货币放水的预期,以防风险为首要目标。”

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